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Blackstone anticipa que Anthropic debutará en bolsa con grado especulativo: su financiación se encarece

Fotografía que ilustra la noticia: Blackstone anticipa que Anthropic debutará en bolsa con grado especulativo: su financiación se encarece
(xataka.com)

La salida a bolsa de Anthropic, programada para los próximos meses, se enfrenta a un escenario menos favorable de lo esperado en los mercados de deuda. Blackstone, uno de los principales financiadores de la compañía, ha comunicado a sus inversores que anticipa una calificación crediticia en la parte alta del grado especulativo —probablemente BB— para la creadora de Claude después de su debut bursátil. La previsión supone un cambio respecto a expectativas anteriores, que apuntaban a que Anthropic alcanzaría el grado de inversión tras cotizar en el Nasdaq.

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Una rebaja en las previsiones, no en la nota

La advertencia de Blackstone no implica que una agencia de calificación haya modificado su evaluación, sino que uno de los actores clave en la financiación de Anthropic ha ajustado sus expectativas. Según Financial Times, el grupo financiero había transmitido previamente a sus inversores una visión más optimista: que la compañía lograría el grado de inversión tras su debut bursátil. Ahora, la previsión se sitúa en la categoría BB, dentro del grado especulativo.

La diferencia no es menor. En la escala de S&P Global, BBB− es la nota mínima del grado de inversión, mientras que BB+ queda justo por debajo, en el grado especulativo. Anthropic ya recibió un BB+ como emisor por parte de KBRA en junio, aunque esa evaluación no equivale a las de Moody's, S&P o Fitch, las tres grandes agencias que suelen marcar la pauta en los mercados de deuda.

Qué implica quedarse fuera del grado de inversión

No alcanzar el umbral del grado de inversión no significa que Anthropic se quede sin financiación, pero sí que esta será más cara. La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) explica que los compradores de bonos exigen mayores intereses cuando asumen más riesgo de impago, algo que se traduce directamente en un mayor coste de la deuda para el emisor. Además, S&P Global señala que algunos inversores institucionales tienen restricciones para comprar deuda con calificaciones bajas, lo que reduce el universo de compradores potenciales.

Para Anthropic hay una consecuencia adicional recogida en su folleto bursátil: si obtiene el grado de inversión de al menos dos agencias entre Moody's, S&P y Fitch, podrá optar por liberar las garantías que respaldan una de sus líneas de crédito. Con una calificación BB, esa opción quedaría bloqueada, lo que podría limitar su flexibilidad financiera en un momento en el que la compañía necesita ingentes recursos para sostener el desarrollo de sus modelos.

El contexto: una operación de financiación de 63.000 millones

La advertencia de Blackstone llega en un momento clave para Anthropic. El pasado 26 de octubre, la compañía presentó ante la SEC su folleto para cotizar en el Nasdaq bajo el símbolo ANT, aunque todavía no ha fijado cuántas acciones ofrecerá ni a qué precio. Ese mismo día, Blackstone, junto a Bank of America, Citi y Morgan Stanley, anunció una operación de 63.000 millones de dólares destinada a financiar la compra de equipos de Broadcom que después se alquilarán a la creadora de Claude.

Blackstone es el único proveedor de la parte comprometida de la financiación con garantías de segundo rango, lo que le sitúa en una posición de mayor riesgo que la deuda principal. Esta exposición explica, en parte, que el grupo financiero haya querido ajustar las expectativas de sus inversores antes de que se materialice la salida a bolsa. El escenario que dibuja Blackstone no es un golpe definitivo para los planes de Anthropic, pero sí un recordatorio de que la carrera por la IA requiere no solo atraer inversores, sino también gestionar un balance cada vez más exigente.